作家 |  凌川儿

剪辑 | 江江

新媒体剪辑｜宝珠

视觉 | 诺言

坐在合肥总部大楼里的蔚来有计议者们拿着自家公司成绩单，最近，可能有些坐不住了。

这如实到了他们该挠头持腮的时候。6 月，各家造车新势力车企的一季报陆续出炉。对比第一梯队的零跑、理思和小鹏等竞争敌手，蔚来销量垫底了。

而由于运营用度增长等起因，其一季度净损失同比扩大超 31%，达 68.91 亿元。凭证公司积年财报，蔚来累计损失已破千亿元。

蔚来 2025 年第一季度财报中清楚净损失同比扩大超 31%/ 图源：NIO 官网

在上述其他三家造车新势力车企，竣事净利润增长或损失缩窄的配景下，蔚来在公司贪图上显著正在触礁，使其濒临着赓续损失的难熬处境。

"钱王人亏在明处，财报很是干净。" 7 月，蔚来汽车首创东说念主李斌在安徽合肥工场的一场直播中如斯回复外界对蔚来累计损失超千亿的质疑。

凭证李斌的说法，蔚来累计研发插足已达 600 亿元。如今，蔚来的流动欠债仍是卓越流动钞票，使其钞票欠债率在一季度末升至 92.55%，早已超出了行业内所谓 70% 的教养线。

同期，在近期各家整车企业纷纷作出对供应商"支付账期不卓越 60 天"承诺之后，蔚来的偿债压力还将进一步被放大。

蔚来汽车承诺对供应商"支付账期不卓越 60 天"  / 图源：@蔚来

比较依靠爆款车型收货贪图答复的理思、小鹏等同桌玩家，秉持多车型同步竞争、高升值奇迹杰作道路的蔚来，在新能源车企愈发依靠范畴化产物，来扩大销量完成自我造血的大批市集变化中，强调全栈自研的蔚来，莫得范畴上风，似乎也莫得实时跟上全体市集变化的新节拍，它还在恭候着我方下一个爆款车型的到来，恒久插足体系化竖立的经过同业者寥寥。

蔚来特立独行的背影显得有些沉寂。

这家以本领转变时尚自居的造车新势力，昔日凭借着纯电中型 SUVES6 等热点车型，在硝烟四起的新能源汽车行业里，对豪华 SUV 市集发起了犀利冲击。

但在这个 7 月，刚刚上市的小米 YU7 上市即成爆款，开卖一小时就创下近 29 万辆大定订单的成绩，而敌手理思的两款纯电 SUVL6 与 L8，也将在本年下半年拍马赶到，更密集的竞品挑战屡屡来袭。

这让外界相识到，在 20 万至 30 万元区间的纯电 SUV 范围，蔚来汽车的护城河仍是不再牢固，以致裂纹丛生。

蔚来汽车位于迪拜的展厅

触底反弹的信号同期被开释出来。在本年一季度财报公布后，蔚来首创东说念主李斌屡次公开说起，蔚来将于本年四季度竣事盈利的主见。

在新能源汽车产业范畴化马上增长的历史程度里，也曾在数年前陷进濒临停业逆境的蔚来汽车，依靠外界注资"被从重症监护室里抢救转头"，得以走出危境，却又在当下坠入低谷。

快速膨胀的经过中，质疑声渐起，对于一直王人在大举烧钱的明星企业蔚来，资本放肆并非其鉴定，如今，各项深度降本的措施以雷霆之势实践，蔚来是否简直作念好了过苦日子续命的准备？

三年未达贪图主见的贪图压力，李斌的一句"明处"界说一场千亿级的损失，似乎有点"松驰"。这也难怪曾有业内东说念主士评价称，蔚来最大的问题约略不是缺钱，反而是某些时点领有了太多的钱——如今看来，这句话不无道理。

不再叫板良马？

从头能源汽车行业全体来看，纷争更为狰狞的淘汰赛激战正酣，各家车企设下的盈利主见，反应反应了各闲隙这场事关生涯的热烈战事里的发展景况，乃至存活时期。

新能源汽车行业竞争狰狞

聚焦在盈利端，仍是立下"第四季度转正"军令状的蔚来，留给这位一时后光的"造车明星"的时期仍是未几了。

不到 10 年时期，蔚来仍是推出三个品牌加十数款车型的产物矩阵，多品牌、多赛说念的政策意图显著。

根植于蔚来汽车目前以主品牌蔚来对准高端豪华市集、乐说念对准家庭市集、萤火虫定位杰作小车的布局，若思要竣事定下的本年四季度盈利主见，蔚来汽车需要在销量上冲破月销量 5 万辆大关，且同期将毛利率保持在 17% 至 18% 的水平。

回首蔚来本年最新的销量数据，在刚刚昔日的 2025 年 6 月，该公司托福新车卓越了 24000 台，竣事同比增长 17.5%。其中，蔚来品牌托福新车超 14000 台，而乐说念品牌则托福新车 6400 台，冲上了本年度迄今月托福数目的新高，另有萤火虫品牌托福新车超 3900 台。

蔚来汽车 2025 年第二季度的车辆托福情况 / 图源：NIO 官网

这使得蔚来公司在本年二季度以为托福新车超 72000 台，从环比来看增长了 71.2%。

看起来，参照本年上半年以来相对褂讪增长的托福量等数据，在搏杀火热的新能源汽车市集上，蔚来偏执子品牌乐说念、萤火虫仍有着不俗的消费基础和影响力。

但增势，并不代表昔日总体销量的范畴化成型。范畴化成型意味着，更为充裕的现款流和体现品牌价值的市占率。

详细考量本年开年以来蔚来的市集发达，1 — 3 月以为销售 27000 余台，同比下落 9.1%；

被蔚来录用厚望的跑量子品牌乐说念，同期亦未能延续也曾月托福万辆的趋势，三个月里月均销量仅在 5000 辆高下浮动，两者距离业内公认的"月销量 2 万辆"范畴化分娩门槛，还有着显著的距离——这个数字常常记号着车企或旗下某一车型，具备了一定的市集招供度和竞争力，况兼能够撑持一定的分娩范畴和供应链体系。

蔚来的跑量子品牌乐说念汽车 / 图源：NIO 官网

时于本日，汽车工业的竞争依然高度依赖着范畴上风和品牌效应，来使车企尽可能分担缩短在研发、制造和销售各步调的资本开销，并进步自身在供应链的议价智力。新能源汽车行业亦不例外。

值得玩味的是，昔日，每逢新车发布会等公开场所，蔚来高管王人曾数次抒发出了要"对标""叫板"良马的宏愿，以致有公开报说念称，在蔚来汽车里面以致有特殊的"蔚来良马指数"，用以商量蔚来汽车与良马在市集份额的对比关连。

行为对比，2024 年，良马集团在中国市集共托福了超 71 万辆新车，其中纯电动车型销量同比增长 7.7%。

而凭证李斌在本年一季度财报公布后裸露的数据，蔚来汽车在长三角部分区域能够竣事对良马的市集份额超越，但在江西、东北等区域市集，蔚来汽车销量唯有良马的 10%。

良马汽车 2024 年销售市集散布

"每辆车王人有来自车企研发用度、料理用度、营销用度以及分娩制造用度的分担。如若车辆销量少，莫得达到范畴经济效益，车企就无法赢利，况兼每辆车的分担资本也会更高。"在朔方工业大学汽车产业转变推敲中心推敲员张翔看来，蔚来近来的赓续损失，既需要归因于其换电样式的买卖闭环尚未统统走通，也和其贯彻的多品牌车型营造高端道路的政策有一定关连。

张翔对盐财经暗示，蔚来对换电站的投资巨大，但每天的订单较少，无法收回资本，尽管它与好多车企荟萃协作进行换电。然则，其他车企仅发布声明，并未采选活动。

回首 2024 年度，蔚来的年销量只是在 20 万辆高下浮动，它在实践多品牌政策的同期，比较同级别竞品订价要更高，导致赢利智力更弱，衔尾它的出海标准在欧洲租车市集遇冷，这些王人是导致蔚来损失无法冷漠的原因。

押注换电的寥寂

如上所述，蔚来的特立独行，还在于其宝石已久的小众本通晓线——从 2017 年开动就布局竖立的换电样式。

昔日的这个 6 月，各家新能源车企陆续公布一季度财报，密密匝匝的报表里，天然有东说念主愉快有东说念主忧。天然，整合和兼并成为寰球汽车行业重要词的配景下，财报能够诚笃反应出，范畴化竞争对销量和营收带来的疏通匡助。

但将眼神放远，车企自身的工程实力、底层本领转变与千里淀，是这个行业长距离竞走更为重要的主要燃料。

从这个角度来看，行于本日，蔚来一直宝石的换电样式，其特质护城河正在遭受着增程式混动本领和能源电板快充本领的两面夹攻。

蔚来的换电站

前者能够科罚纯电汽车最受诟病的里程浮躁问题，且由于搭载电板组更小、研发和分娩插足更低的起因，兼具资本上风，使得近来在纯电汽车市集增长放缓的同期，为混动市集的火热提供了助力，以致在本年 4 月，已有详细续航达 1200 公里的国产增程 SUV 问世。

尔后者在本领冲破上更为迅猛，不异是在本年上半年，比亚迪告示推出的"兆瓦闪充"本领，配合 1000kW 的超快充电桩，竣事让车辆充电五分钟，就能续航 400 公里。

这么的本领冲击，给蔚来宝石多年的换电样式竖立带来的危境感是巨大的。

跟着竞争敌手的日益迫近，风险不单是市集上的销量与份额之争，更是究其内容的道路之争。

对于单座换电站仍需百万元级资本插足的蔚来而言，若将来的换电样式在资本和本领上难以成为主流，对于淡蓝色的倒 V 车标" NIO "，式微乃至陶醉的政策风险，就仍是在不远的将来装潢着了。

蔚来的倒 V 车标" NIO "

换句话说，高喊"换电仅需三分钟"的本领长进是好意思好的，如今的蔚来、乐说念和萤火虫三个品牌的所有车型，均适用于换电样式。

但这笔经济账该怎么算，才能让畴昔的城市群高速换电集结上，蔚来的纯电汽车有更遍及的寰宇不错疾驰——这对李斌和蔚来集团董事会的生涯之说念，提倡了极大检会。

比如，站在用户现实操作体验的角度，在包括雨雪和摇风等顶点天气的换电全经过里，车主无需下车插拔充电枪。

比如，每次换电提供的健康电板，也为车主免去了电板衰减的浮躁。

蔚来声称换电仅需三分钟

相较于充电样式，咱们战胜，恰是这些仍然更为便利和餍足的补能体验，让李斌对换电样式保持着矍铄的本领自信，消耗了近百亿元在寰球打造超 3000 座换电站后，依然在八年后的今天取舍络续加码。

不成否定，蔚来汽车身上最为详实的"换电"本领标签，脚下仍可视为电动车快速补能的最优解之一。

但需要知说念，换电站的投资资本，既包括场面资本、开采购置资本和电板资本等方面，也包括在闲居运营中更为富贵的开采爱护和购电开销。对比充电桩大的竖立，两者的资本考量并在一个眉目之上。

宁愿为他东说念主作念嫁衣吗？

早在知说念 2014 年，李斌创立蔚来的时候，可谓声势高大—— 15 分钟劝服刘强东投资、雷军共襄盛举、马化腾出钱出力、俞敏洪跨界力挺。

不错说，其时的蔚来，挟全明星威望的投资入局，引颈了互联网圈跨界造车的超等旋风，也引得更多的"追梦东说念主"开动对新能源汽车范围蠕蠕而动。

如今，赓续损失的困窘，在一季又一季的财报里铺开在目下，面对投资东说念主立下等四季度盈利军令状的李斌，在当下除了鼓舞"每一分钱插足王人要听到回响"的降本校正，手里能打的最大一张牌，又或者是往后竣事翻盘的杀手锏，可能照旧换电样式自身。

就在比亚迪在本年 3 月 17 日，推出闪充电板、喊出"油电同速"充电效能主见的并吞天，蔚来与宁德时间签署政策协作契约，后者鼓舞以不卓越 25 亿元入股蔚来能源，来进一步稳固两边的协作关连。

比亚迪推出闪充电板

自后，宁德时间洽谈收购蔚来汽车充换电业务控股权的传说，开动获得业表里的鄙俗怜惜。

尽管两边对此事王人莫得公开回复说明，可外界不出丑出，这么一笔也许会出当今谈判桌上的交往，应该算得上是双赢。

对于思从电板供应商向能源奇迹商身份疏通的宁德时间，入局蔚来插足已久的换电集结，有助于其扩大自身从能源电板范围，最初到换电范围的语言权，加快成长为愈加熟识的电板能源巨头。

而对于在需重钞票插足的换电赛说念苦撑已久的蔚来，来自协作伙伴的政策注资，当下等于得以缓解公司贪图可贵的遑急资金撑持。

何况，强强联手之下，例必还将推动换电集结在如县一级行政单元的更遍及浸透粉饰，和提速换电电板包规格等结伴模范的制定。

蔚来与宁德时间的电板协作签约典礼

两方在换电范围的更深眉目协作糟塌，则可能是李斌的不宁愿。

他是否沸腾将自家布局多年的补能奇迹集结效果，包括苦心贪图多年的换电运营和工程竖立训诫和本领基础，拿出来与他东说念主共享？

但要知说念，往后的蔚来换电站即使易主姓"宁"，主要赓续购买奇迹的大客户群体开始，依然照旧广宽的蔚来车主。

与此同期，当两家公司的换电站资源完成整合、换电接口和规格的结伴责任获得落实，愈加熟识完善的"宁蔚换电定约"成型之后，方能引诱到更多的车企加入，壮大和充实换电本通晓线的拓展竖立。

两家公司的换电站资源完成整合、落实换电接口和规格的结伴责任，才能引诱到更多的车企加入

看得出，李斌思要给蔚来一个畴昔。

然则，蔚来的畴昔是如斯千里重。

跟着下野职工在里面论坛发出的十条建议传出，如今对于"网友教李斌当 CEO "的推敲再度被炒热。

在一众心急蔚来陷于危难之际的车友粉丝，纷纷建言献计的时候，咱们也不妨掺和其中多说一句：

虽时值盛夏欧洲杯体育，但 2026 凛冬将至（新能源汽车现时免征购置税，从 2026 年起将按 5% 税率复原征收），在成长为范畴化熟识品牌的进化说念路上，争取先活下去，最遑急。