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高盛在一份最新讲解中大幅上调百度指标价，觉得市集正再行注视其传统搜索业务除外的巨大价值，尤其是其“从芯片到愚弄”的全栈AI智商、加速买卖化的自动驾驶业务以及宏大的现款储备。

据追风交游台音讯，高盛分析师Lincoln Kong等东谈主在9月19日发布的讲解中，将百度的好意思股指标价从90好意思元上调至154好意思元，港股指标价从88港元上调至150港元，并重申“买入”评级。讲解指出，百度股价自9月初以来飞腾超40%，标明市集焦点正转向其非搜索业务的增长后劲。扫尾发稿，百度港股至131港元/股，据高盛指标价还有14%的飞腾空间。

这次估值重估的中枢在于，高盛将百度AI云、Apollo Robotaxi及公司净现款和长久投资三项业务给出了绸缪近200好意思元/股的分类加总（SOTP）估值，远超其传统搜索业务约26好意思元/股的价值。这一调度反应出，在AI波涛的推动下，百度的增长引擎正在被再行识别和订价。

讲解觉得，即使在近期股价大幅飞腾后，百度仍具有精好意思的风险酬金比，其牛市情景下的潜在上行空间可达60%。将来的要津催化剂将包括Robotaxi买卖化发扬、AI业务更属主见财务透露以及潜在的香港主要上市。

AI云业务：全栈智商是中枢竞争力

高盛觉得，百度AI云的中枢竞争力在于其完满的全栈智商——袒护自研昆仑芯片、深度学习平台、AI模子和软件愚弄。该即将百度AI云业务的估值擢升至250亿好意思元（折合每股72好意思元），并将其估值倍数从之前的3倍市销率（P/S）上调至5倍，与腾讯云捏平。

讲解指出，受AI锤真金不怕火和推理需求的推动，百度AI云在2025年上半年兑现了32%的同比增长，明显快于此前水平。高盛推测，该业务将来两年将督察20%以上的增长，并保捏10%的EBITA（息税摊销前利润）利润率。其中，具备更高利润率和芜俚性收入的GPU和订阅式云业务，已占企业云收入的50%以上。

此外，自研的昆仑芯片被视为其全栈智商的要津一环，不仅支捏了百度云的算力集群从万卡扩展至三万卡，还开动赢得外部客户。据媒体报谈，昆仑芯在8月得到了中国移动数十亿元东谈主民币范围的订单。同期，百度文库、百度网盘等AI愚弄的买卖化发扬也袒透露被市集低估的后劲。

Apollo Robotaxi：估值翻倍，买卖化提速

在自动驾驶规模，高盛将Apollo Robotaxi业务的估值从40亿好意思元翻倍至80亿好意思元（折合每股23好意思元），情理是其车队部署速率加速、更低成本的RT6车型擢升了盈利智商，以及繁密的外洋扩展远景。

字据讲解，Apollo的车队范围在2025年第二季度已进步1000辆，并有望在年底达到2500辆，早先于国内同业。其第六代无东谈主车RT6的制酿成本低于3万好意思元，使得在武汉等车队密度较高的城市，自动驾驶行状的单元经济效益已达到盈亏均衡。

高盛还调度了对Apollo的估值体式，从市销率转向更能反应长久增长后劲的EV/NOPAT（企业价值/税后净营业利润），并继承了与小马智行（Pony AI）、滴滴自动驾驶业务等同业近似的估值框架。除了自营阵势，百度正通过与优步（Uber）、Lyft及国内出行平台的“轻钞票”配合阵势，加速其在大家市集的扩展。

开释钞票欠债表：现款价值获重估

高盛指出，百度钞票欠债表上的多半现款正得到市集的再行认同。讲解将百度捏有的220亿好意思元净现款及60亿好意思元长久投资的价值（绸缪折合每股81好意思元）全额计入分类加总估值中。

往常，市集络续对这部分现款的价值赐与扣头。但高盛觉得，百度在加强股票回购和潜在派息等鼓舞酬金方面弃取了更积极的姿态，有助于开释其现款价值。讲解称，尽管对AI和芯片的本钱开销大幅增多，但百度中枢的搜索业务和已兑现盈利的云业务仍能产生褂讪的现款流，为其新业务投资提供满盈支捏。

预测将来，高盛觉得百度的价值重估仍有进一步的催化剂。这包括：跟着车队和付费订单范围的扩大，Robotaxi业务的价值被进一步挖掘；公司对AI代理/软件、云业务增长等提供更属主见财务透露；有望在2026年兑现香港主要上市并被纳入港股通，从而引入增量资金；以及昆仑芯片、小度等子公司通过外部融资或孤苦上市开释潜在价值。

 

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