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我本东说念主特地心爱高技术，除了高科手段够给东说念主带来颠簸除外，更伏击的是，科技有一个特殊的属性：那即是它的提升和发展粗略让大部分东说念主受益。对于科技，咱们频繁听到的一句话即是：科学技巧是第一世产力。目下咱们齐知说念，这句话说得没错，但实质上还莫得潜入地融会到它的道理。

一个经济体想要束缚发展，需要玄虚不同的资源，共同发展协力。老子说得好，“治大国如烹小鲜”。发展经济和其他事情通常，齐是合理调配资源的结尾。经济学讲，东说念主们不错诈欺的资源大要分为四类：技巧、老本、东说念主力和天然资源。无意候经济发展短少老本，万事俱备，只差有钱东说念主投钱，让事情落地，这个时候老本即是第一世产力；无意候经济发展短少天然资源，想要制造某种产物，短少一种原料，这个时候谁有矿，谁即是第一世产力。

但四个资源中，独一技巧是最难的，其他齐容易处分。特地是当代社会，老本泛滥，华尔街多的是钱；东说念主力老本不及，有试管婴儿、高级锻真金不怕火来补充，以至未来AI不错襄助；天然资源不及，地球上莫得的，不错去火星望望。唯有技巧，只可靠东说念主的天才革命才能制造，莫得其他体式得回。是以说，从弥远来看，科学技巧是第一世产力。谁的科技最阐发，谁就能站在娴雅的尖端。

因为科技如斯伏击，在老本市集，科技助推老是能成为迷惑东说念主的“骄子”。但凡跟科技挂钩的股票，估值齐高得离谱。比如咱们这篇著述要谈的海光信息，动态市盈率高达200倍。

底下，咱们分析一下海光信息的投资价值。

科技股投资

当先，我先阐述一下，科技股投资的举座念念路。

高技术挺让东说念主心爱，然则技巧的道理让东说念主恍隐约惚。比如咱们用ChatGPT聊天，知说念这个机器东说念主很利弊，但具体它是如何生成谜底的，咱们很难搞表示。即使咱们是东说念主工智能方面的巨匠，搞表示也需要一段时刻。

按照巴菲特先生说的，不懂就不投资，咱们是不是就不可投资科技股了呢？昭着不是。任何科技，独一更始为具体的产物或事业，才能果真产生价值。而对于投资者来说，独一产物或事业粗略带来利润，才果真有投资价值。比如东说念主工智能，说得再玄乎，终末还得落实到少许：它能匡助东说念主作念什么。是以，投资科技股的第一个规则：只需要热心产物，而无须热心道理。

科技有了效能，创造出了实质的产物。这个时候，科技股就能进入咱们的不雅察名单了。之后咱们需要看东说念主们对产物的追捧经由。比如iPhone4出来的时候，苹果专卖店排起了长长的军队。以至有东说念主卖肾买苹果手机。天然，目下好多商家诈欺自媒体进行诞妄宣传，非凡制造出枉然者追捧的场所，指令主顾购买，这种气候需要投资者警惕。最佳是能我方切躯壳验一下，望望我方是不是能产生购买的冲动。投资科技股的第二规则：只须产物能让大部分世俗东说念主产生购买冲动，就具有投资价值。

按意思意思，一般来说，产物需要粗略盈利，才具有投资价值。然则对于科技股，特地是高技术公司，产生盈利的时候再投资，仍是晚了。好多科技企业，因为早期为了扩展市集，插足较大，账面盈利数字常常不顺眼。当企业膨胀趋缓，组织经管完善，企业盈利增多，反而意味着未来发展到顶了。比如巴菲特在后期买入了苹果，天然也赚了不少。但其实苹果的浸透率仍是很高了，未来如果莫得新的革命效能，仅靠目下的换机需求，增长只可来自于经济举座发展的带动了。假如他能投资得更早，比如iPhone4刚出来的时候，目下收益率应该会更高。

海光信息

海光信息欢悦第一个要求，然则第二个要求，无法笃定是否欢悦。

海光信息是开导于2014年，是天津市高新技巧企业，国产事业器CPU芯片的龙头，主要从事高端处理器、加快器等规画芯片产物和系统的究诘、开发，公司最大鼓吹中科朝阳为沪市主板上市公司，其实质狂妄东说念主为中国科学院规画技巧究诘所（附庸于中科院）。海光信息2022年上市，公开的财务信息未几，仅有近五年。这让咱们究诘起来有些未便，不外也不是不可分析。

海光信息有高技术的产物，主如若CPU、GPU等芯片，用于拼装电脑系统事业器等。把柄财务报表数据，不错得出其业务诡计具有以下特征：

产物的毛利率约65%，与寒武纪等相似，在国内具有竞争力。净利率约28%，属于高技术产物的范围，与家电等中低端制造业显着拉开差距。看上去，海光的产物照旧受到市集的招供。

往日五年，交易收入陆续年化20%以上的增长，公司属于成长股范围。这里需要把稳：最近一年增长率下滑到17%，值得警惕。另外即使按照往日150%的增长率，现时的估值PEG=200/150＞1，也属于高估的情况。如果未来能杀青200%及以上的增长率，才算合理。

诡计现款流入与交易收入比值不高，平均数小于100%，阐述下搭客户付款实时性不高，公司会收到白条。不外这也不错评释，毕竟是To B的公司，客户齐是公司，赊账是旧例操作。

净利润时正时负，不够概念。成弥远的公司，膨胀需要大量支拨（投资现款流为负，且陆续增大），也不错清爽。

对比高速成长的科技产物公司，以上几条齐莫得太大问题。有污点的处所，也能评释得通。底下一条，就有点问题了。把柄海光信息泄露的信息，海光信息的交易收入中，来自于前五名客户的销售额占比99%，其中第一大客户为干系方，占比45%。这就有问题了。即使海光信息莫得诈欺干系来回遮拦报表的指标，客户这样靠拢，对公司的概念诡计带来很大风险。如果有一两个客户出现诡计贫乏，或者拿货跑路，公司将立马亏蚀以至歇业。

把柄公司招股阐述书泄露，大客户主要有波澜信息、华硕电脑、上海伟仕佳杰、豆神锻真金不怕火、同方股份、成齐高新投资等。第一大客户莫得泄露，估计为大鼓吹中科朝阳。看上去，这些鼓吹的诡计还算比拟概念。不外客户靠拢度太高，公司的议价才智比拟弱。大客户说不降价不就买，公司只可三从四德罗致。

另外，公司的供应商也比拟靠拢。前五名供应商占年度采购总和 68.56%；其中前五名供应商采购额中干系方采购额占年度采购总和 9.74%。比销售好一些，但照旧比拟靠拢。把柄招股阐述书泄露的信息，供应商有费事外洋（提供内存），AMD（提供技巧许可）。另外占比拟高的晶圆代工莫得泄露具体供应商，估计为Global Foundries（格罗方德半导体，好意思国公司，由AMD拆分开导）；芯片设想的EDA器用传闻来自华大九天。

论断

这又让我猜度了之前分析的中际旭创、朔方华创、中芯外洋等公司，似乎在高技术行业的产业链中，上市公司大齐处在两端受气的地位。结尾客户掌合手在别东说念主手中，比如苹果和华为领有海量的粉丝；上游高端技巧被少数几个玩家领有，建立其很高的壁垒，比如晶圆代工、光刻机、EDA器用的市集份额被两三个巨头占据。海光信息等能作念的，即是在中间干拼装的责任，或者针对细分市集，推出有一定特色的产物。即使目下能得回高毛利和高成长，但两端受气的样貌让好日子不可陆续。

然则，饭要一口一口吃，莫得东说念主天生即是巨东说念主。产业链的高端玩家开yun体育网，亦然从菜鸟作念起来的。我坚信，只须保持绽放包容和束缚跨越的心态，奏效是势必的。即使不是海光信息，也会出现其他公司，来占据高技术产业链的高卑劣。手脚投资者，咱们要作念的即是不雅察和礼聘。当发现产业链中出现优越者的苗头，刚毅投资他们。咱们投资不可篡改什么，然则咱们不错礼聘能作念出篡改的东说念主。