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　　曾有“天劣等二村”之称的南山集团或将得益第四家上市公司。近日，南山铝业（600219.SH）旗下在东南亚从事氧化铝坐褥的子公司南山铝业国际厚爱递表港交所。

　　南山铝业国际位于印尼的两期100万吨氧化铝名目划分在2021年、2022年投产。固然策动时代较短，但受益于下贱市集需求延迟、公司产能不息开释等利好，南山铝业国际当年数年间已矣了事迹快速增长。本年以来由于氧化铝价钱处于周期性高点，南山铝业国际的毛利率也创下新高。不外公司营收主要依赖于大客户，存在收入波动风险。

　　同期为了在竞争热烈的东南亚市集保捏市占率，南山铝业国际正在捏续扩产中，瞻望至2026年，公司氧化铝产能将已矣翻番。而捏续扩产也意味着公司需要看守较大的本钱开支强度。

　　上海钢联铝管事部分析师陆俊杰告诉贝壳财经记者，国内电解铝产量增幅会有所放缓，国外方面四季度印尼会有电解铝产能投产，但举座来看氧化铝的需求较为坚挺、冉冉增多，难言权贵增长。

　　或成“天劣等二村”南山集团第四家上市公司，递表前夜拟首度派息2.6亿好意思元

　　南山铝业在2023年10月公布了拟分拆南山铝业国际至港交所上市的磋商，南山铝业的控股子公司PT Bintan Alumina Indonesia（BAI公司）拟动作这次拟分拆的主要业务策动实体。

　　据南山铝业先容，南山铝业国际于印尼从事氧化铝的坐褥及销售，依托于印尼原土的铝土矿资源上风，在廖内群岛省宾坦岛独处开展采购、坐褥、销售等主交易务必要行为。分拆上市后南山铝业国际将借助香港本钱市集融资登陆国际本钱市集，有助于公司进一步深耕印尼及附进市集业务， 捏续设备印尼铝土矿资源上风。

　　南山铝业国际面前的股权结构。图源：公司招股书

　　动作南山铝业的控股激动，南山集团前身系建立于1979 年的龙口市东江镇前宋家村村办企业，实控东说念主为龙口市东江街说念南山村村民委员会，南山村曾被觉得仅次于华西村的“天劣等二村”。现今南山集团已成为村企合一的大型民营股份制企业集团，业务波及工业、金融、航空、房地产、西海岸科技产业、旅游、解说、老年康养等。除南山铝业外，南山集团还捏有南山智尚（300918.SZ）与恒通股份（603223.SH）。

　　在递表前夜，南山铝业国际董事于2024年9月22日通过决议案称，基于公司于2024年6月30日的财务气象，宣派股息2.6亿好意思元。贝壳财经记者据招股书获悉，这是南山铝业国际自2021年厚爱开动氧化铝坐褥后首度晓谕派息。

　　固然策动时代较短，但受益于下贱市集需求延迟、公司产能不息开释等利好，南山铝业国际当年数年间已矣了事迹快速增长。公司2021年至2023年划分已矣收益1.728亿好意思元、4.668亿好意思元、6.678亿好意思元。

　　2024年上半年，南山铝业国际已矣收益4.233亿好意思元，同比增长特出40%；期内利润由2023年上半年的0.665亿好意思元增至2024年上半年的1.589亿好意思元，同比增长近140%。公司毛利率也在本年上半年创下新高，达到42.2%，此前均在30%以下。

　　南山铝业国际连年营收情况。图源：公司招股书

　　本年以来氧化铝价钱的强势高涨或为南山铝业国际事迹增长的进攻身分之一。卓创资讯数据透露，本年上半年氧化铝均价为3490.33元/吨，较客岁同期价钱高涨602.24元/吨，涨幅20.85%。上半年氧化铝价钱低点位于1月上旬，价钱高点位于5月下旬，价差805元/吨，涨幅较往年扩大彰着。从长周期运行趋势来看，价钱位于两年来的相对高点。

　　上海钢联铝管事部分析师陆俊杰告诉贝壳财经记者，氧化铝价钱高涨主要受几重身分影响。一是入口矿石受天气及突发事件导致阶段性供应抵抗稳，二是各地区国产矿山整治，矿山开工率大幅下降，国产矿无法撑捏当地氧化铝厂复产及提产。其次氧化铝厂减产磨真金不怕火常常，阶段性长单奉行受阻，导致下贱铝厂原料库存看守低位，市集流畅现货殷切，刚需采购带动价钱高涨。此外，国外氧化铝供应殷切，莫得入口量，中国从一个氧化铝净入口国转念为净出口国。

　　事迹依赖大客户，瞻望2026年已矣产能翻倍

　　南山铝业国际的主交易务，也即南山印尼宾坦工业园于2017年10月被印尼中央政府厚爱批准为印尼第十二个经济特区，园区缱绻限度为修复年产200万吨氧化铝、100万吨电解铝及配套电厂、水库和深水船埠等基础面容。一期100万吨氧化铝名目于2018年12月全面开工修复，并于2021年5月厚爱投产运营；二期100万吨氧化铝名目于2022年10月厚爱投产。

　　招股书透露，南山铝业国际的主要家具是选择低温拜耳法坐褥的优质冶金级氧化铝，后者是透过电解法坐褥电解铝（即金属铝）的主要原材料，大家特出90%的氧化铝产量均用于此用途。氧化铝亦期骗于陶瓷、耐火材料及电子等多种工业。

　　南山铝业国际本年上半年已启动其积极扩产的策略，磋商通过修复新的氧化铝坐褥名目以将公司现存产能翻倍。字据流露，新建名目中首个每年100万吨氧化铝的瞻望策动开动日历为2025年下半年，而第二个每年100万吨氧化铝的瞻望策动开动日历为2026年下半年。

　　这意味着，2026年其或将已矣产能翻倍。

　　撑捏南山铝业国际作念出扩产方案的，是其关于东南亚市集氧化铝需求捏续增长的预期，同期据南山铝业国际流露亦然为了在热烈竞争的东南亚地区保捏住市局面位。数据透露，东南亚前三大氧化铝坐褥商占市集份额约94.6%。南山铝业国际称，若无法有用竞争，改日可能无法看守面前的市局面位。

　　而另一方面，有色金属的周期属性，也意味着上行周期的紧缺产能，可能会在供需联系篡改后成为负担。

　　南山铝业国际在招股书中不异承认，氧化铝的价钱可能有所波动，改日亦可能无法看守现时水平。氧化铝价钱的任何着落齐会对公司的收益及净利润产生影响。此外，连年来氧化铝价钱的高涨部分是由于些许政府为支捏可再天真力和电动汽车市集而推出的成心计策，部分市集是公司的终局市集。可是，公司无法保证这些计策在改日会连续实施，这可能会影响公司的业务远景。

　　天风期货辩论所此前建议，在2013年至2023年10年的周期中，我国铝期货价钱呈现出了两轮彰着的高涨周期，而将眼力切换至面前，咱们觉得很难觉得有哪一年与本年较为相似，一方面，在计议计策的限度下，铝供应已基本失去弹性；另一方面，需求调遣的加快以及碳达峰需求的出现使得咱们将会靠近一个愈加复杂的局面；临了一方面，天下时势的加快重构使得原有的告诫靠近着一定失效的风险。

　　此外，南山铝业国际的策动较为依赖大客户。数据透露，2021年至2023年以及2024年上半年，公司五大客户均孝敬了100%的营收，同期最大客户的营收占比划分为73.3%、53.3%、47.0%及49.8%。

　　较引东说念主关爱的是，南山铝业国际的第一大客户Press Metal亦然公司的主要激动，与公司签了十年的左券。

　　不外，其在招股书中暗示开yun体育网，字据弗若斯特沙利文的远程，氧化铝坐褥商与客户缔结大齐永恒供应合约并将销售聚会于单一或多个客户，这在业内很常见。